Description

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Eine optimale Moglichkeit der Eigenkapitalaufnahme erschliesst sich den Unternehmen mit einem Gang an die Borse. Da eine Borseneinfuhrung weitreichende Konsequenzen mit sich bringt, ist es erforderlich, neben der Untersuchung der wirtschaftlichen Bedeutung dieser Finanzierungsform und der rechtlichen Vorteile fur das Unternehmen im Zeitalter der Internationalisierung und Globalisierung auch deren Einflusse auf die rechtlichen Rahmenbedingungen der Kapitalmarkte kritisch zu wurdigen. Denn die Deckung des erforderlichen Eigenkapitals kann aufgrund der Offnung der nationalen Grenzen nicht mehr nur am inlandischen, sondern auch an einem auslandischen Kapitalmarkt erfolgen, an dem das Unternehmen gunstige Voraussetzungen vorfindet. Um eine Abwanderung der Unternehmen an auslandische Kapitalmarkte zu verhindern, aber auch, um einem Borsengang in Deutschland durch auslandische Unternehmen Attraktivitat zu verleihen, bedurfen, bedingt durch den Strukturwandel, insbesondere die rechtlichen Rahmenbedingungen einer standigen Anpassung an die wirtschaftliche Entwicklung und an internationale Gepflogenheiten. Im Wege einer Gegenuberstellung werden die Zulassungsvoraussetzungen und Folgepflichten - insbesondere die Publizitats- und Informationspflichten, die Transparenzgebote und die Rechnungslegungsvorschriften - einer Borsennotierung in den USA und in Deutschland miteinander verglichen. Basierend auf der Rechtsvergleichung werden die Unterschiede der rechtlichen Rahmenbedingungen der US-amerikanischen und der deutschen Borsen analysiert. Im Mittelpunkt stehen dabei zunachst die Probleme deutscher Unternehmen beim Zugang zum US-amerikanischen Kapitalmarkt. Inwiefern der deutsche Gesetzgeber in der Vergangenheit dazu beitrug, rechtliche Rahmenbedingungen an die internationalen Standards anzupassen und den Borsengang fur ein deutsches Unternehmen in den USA zu erleichtern, wird ebenfalls geklart. Zielsetzung ist es aber, herauszufinden, ob umgekehrt die Veranderungen der Kapitalmarktstrukturen dem nationalen Wertpapiermarkt Attraktivitat verleihen und insbesondere den Zugang zu den deutschen Borsen auch fur auslandische Emittenten vereinfachen sowie einen funktionsfahigen Aktienhandel sichern konnten. Darauf aufbauend wird die Notwendigkeit einer Zweitnotierung an einer US-amerikanischen Borse fur ein deutsches Unternehmen im Hinblick auf die jungsten Reformbestrebungen diskutiert. Es wird letztlich auch der Frage nachgegangen, welche Schlussfolgerungen sich aus den Erkenntnissen der Rechtsvergleichung de lege ferenda fur das deutsche Kapitalmarktrecht ergeben.